更多内容请看“股市直播室”四渡“赤水”如果将2000点比喻为赤水河，自1849点以来至今的11个月里，上证综指已经用四波越来越小的阶段涨幅反复穿越，目前正经历第五波，关键点位上如此频繁的“运动战”在A股历史上是少见的，至于能否取得“四渡赤水”战役那样的战略性意义，目前也仍然存在很大的争议。市场首先纠结的无非是IPO…那就再“小忍”一会吧，6月很快就来了。上周证监会已经基本明确了“从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市”的IPO重启“路线图”—6月份重启，每周发行3-4家。这与市场此前预期存在着较大的差异，这也是上周股指出现反弹的主要原因。但是，市场却似乎并不买账，仍然延续着技术反弹的特征—反弹无量，热点散乱，创业板指数涨幅领先也恰恰说明了“跌之深，弹之切”。为什么？因为A股融资从未停止过。自2月份IPO暂停后，3月份、4月份A股股权融资规模（配股与增发）分别达到了678亿元、931亿元，而5月份（截至5月25日）融资规模骤减至164亿元。而按均衡规模及前次IPO重启募集资金规模计算，年内IPO每个月融资规模仅60-80亿元。两者比较，可见在IPO预期明确后，IPO已经不是股指反弹的“拦路虎”了。那么让市场纠结的就是宏观经济了，这个就要多忍一会了。上周汇丰公布了中国5月PMI初值49.7，为五个月内最高。虽然汇丰PMI回升明显，但是自去年12月以来仍低于50这一荣枯分界线。本周日将有中采5月PMI出炉，不出意料也会是温和反弹的走势。但是，市场更为关心的是内需会否随着新一轮稳增长措施而启动、连续25个月处于萎缩的中小型企业PMI会否有所起色、降价风潮渐起的房地产市场会否对经济形成冲击……从央行公开市场操作观察，上周净投放1200亿元较前一周大幅增加，且有“央行定向放水，规模在3000亿-5000亿间”的传言，表明央行货币政策较前期已经出现明显松动迹象，以支持经济稳增长。随着管理层逐步释放“暖意”，股指在2000点附近构筑底部的概率在增大。从技术角度观察，虽然上周沪指探底反弹，但是周成交量却创下自2012年11月30日当周以来新低（计算完整交易周）。在下降三角形整理形态末端，逐渐递减的成交量往往意味着指数下行，而若要形成向上突破，则必须有显著放大的成交量支撑，因此，本周应重点关注沪深两市成交量变化。如果成交不济，未来股指或有“最后一跌”，在释放做空动能的同时，形成相对“地价”，天信投资对于沪指阶段低点的判断会有所提升。本周关注沪指运行区间（2020，2050），由于缺乏增量资金入市，市场仍以结构性机会为主，5月最后一周天信投资建议重点关注防御性板块，如医药生物、医疗保健以及家电、旅游、酿酒等消费板块。股市有风险，入市需谨慎。